美国资本硬控足坛：不只买队，还在收租
美资已控盘英超11支球队，还把手伸进欧足联商业开发、版权分销和球员转会金融；版权费见顶后，它们靠推高估值和永续基金继续玩。
核心论点 · 点时间戳可跳到原声
特朗普的「缓刑」电话
今年世界杯淘汰赛上，一名美国球员原本吃到红牌需要停赛一场，据传特朗普给国际足联主席英凡蒂诺打了一个电话后，处罚被暂缓一年执行。华尔街日报分析，英凡蒂诺需要世界杯在北美举办以获得更多曝光和商业收益，因此过去多年特别照顾特朗普的喜好。这件事被用作引子：不止国际足联，整个欧洲足坛，无论是英超还是欧洲五大联赛，背后都有美国人的巨大身影。
— 麻花英超半壁江山姓美
现在英超20支俱乐部里11支由美国人控股，包括big six中的曼联、阿森纳、利物浦和切尔西。投资主要发生在2008年之后，超过一半在2018年后。原因是美国QE放水，海量资金要找资产承接；欧洲部分国家受经济危机冲击恢复慢，足球资产估值处于洼地；2020年前后疫情停摆，俱乐部缺钱，美资大量抄底。美国老板们不把俱乐部当成独立标的，而是放进自己的体育资产组合，与NFL、NBA球队联动。
小球队伊普斯维奇样本
2021年，以美国亚利桑那州养老基金为首的GameChanger Twenty，用3000万英镑收购了当时在英甲的伊普斯维奇。2024年，另一家美国私募花1.05亿英镑买了40%股份，早期投资方相当于拿到收购成本2.5倍的纯利润。同年球队升入英超，球衣销量从每年1万件涨到10万件，赛季收入从1300万英镑涨到1.55亿英镑。美国财团不一定要买豪门，小球队也能通过在体系内升级和商业开发获得高倍数回报。
— 麻花格雷泽的吸血杠杆收购
2005年格雷泽家族用7.9亿英镑杠杆收购曼联，自己只掏2.7亿英镑，其余靠借债。20多年里每年只还利息、从不还本金，现在又借一笔利率5点几的新债来还旧债。截至2024年底，已从曼联抽走12亿英镑，包括分红、董事会薪酬和卖股票。与此同时，老特拉福德年久失修，屋顶漏水、鼠患，还失去了2028年欧洲杯承办资格。这种操作成了美资收购欧洲俱乐部的模板，也是曼联球迷积怨的起点。
— 张斌阿森纳的球场债
阿森纳为建酋长球场投入4.5亿英镑，用资产证券化把未来25年比赛日门票收入打包成债券，一次性拿到2.6亿英镑。为还这笔债，阿森纳多年在转会市场精打细算、被迫卖队长，直到克伦克全资收购并债务重组，才减轻利息压力、恢复引援能力。施华伦指出，比赛日收入如今只占big six球队收入约20%，但20年前版权收入远不像今天这么高，当时决定修球场的人没预料到版权会取代门票成为最大收入来源。
— 施华伦切尔西投机玩脱
2022年伯利和清湖资本财团用25亿英镑从受制裁的阿布拉莫维奇手中接盘切尔西。他们延续美国经验，给球员签8到10年长约，把摊销期拉长，在账面上腾挪，一口气买入十几二十名球员。这种钻规则空子的做法让英超随后多次修改规则堵漏。结果切尔西成绩起伏，最差排名第12名，训练设施里挤着50名球员。施华伦认为，老板入场的时机太投机，且英超每个操作都被媒体盯着，这套玩法在高曝光下失败了。
— 施华伦美资卡住每一道闸
美资对欧洲足球的渗透不止俱乐部。2012到2013年，美国CAA接手欧足联国家队赛事商业开发；2024年，Relevent Sports从Team Marketing手中抢走三大杯赛商业开发权，从2025年起生效。转播平台背后也多有美资，如DAZN。连球员转会分期付款都被做成保理产品，银行提供应收账款打折换现金，这类金融工具主要来自JPMorgan、高盛。张斌总结：钱在欧洲足球里每转一道，都有美国人设卡抽手续费。
— 张斌版权见顶后的估值游戏
英超本土版权收入计入通胀后，比2016到19赛季周期减少31%，而球员薪水、转会费还在涨，成本压力上升。从营收和利润率角度看，足球俱乐部不是好生意；美国资本更依赖估值游戏：把资产推高后，通过财团、1%份额散售或Evergreen Fund（长青基金）永续滚动持有来退出。理论上，只要不断有下一个接盘者，估值就能继续炒高。张斌提醒，这本质和A股炒概念股、高位派发类似，需要持续找到愿意入场的接盘者。
— 张斌原话 · 已逐字校验
美国总统特朗普给国际足联主席英凡蒂诺打了一个电话后，这张红牌的处罚被暂缓一年执行。
美国总统特朗普给国际足联主席因凡蒂诺打了一个电话后，这张红牌的处罚被暂缓一年执行。
麻花0:00
而且像曼联这种俱乐部，现在也是债非常高，这是他们可能退出的一个比较好的时间点估值也比较高。
而且像曼联这种俱乐部，现在负债很高，这是他们可能退出的一个比较好的时间点，估值也比较高。
张斌4:09
就是他这20多年每年只还借款的利息。但是他本金呢他从来不还。
就是他这20多年每年只还借款的利息，但本金他从来不还。
张斌24:09
如果你只想赢得冠军，那么作为一个商人呢，我永远都不会参与进来
如果你只想赢得冠军，那么作为一个商人，我永远都不会参与进来。
麻花45:31
足球很多时候恰恰就是这样的，就是一个拳王败寇游戏
足球很多时候恰恰就是这样的，就是一个成王败寇游戏。
施华伦46:19
如果把这些商业化的元素…都给他取消掉，或者没有从么商业化。那这个比赛会变得更好嘛。那肯定不会啊。
如果把这些商业化的元素…都给他取消掉，或者没有这么商业化，那这个比赛会变得更好吗？肯定不会啊。
数字与实体
| 英超美资控股球队 | 20支中的11支 | 6:21 |
| 格雷泽收购曼联总价 | 7.9亿英镑 | 23:09 |
| 格雷泽自掏资金 | 2.7亿英镑 | 24:09 |
| 格雷泽从曼联抽走资金（截至2024年底） | 12亿英镑 | 25:13 |
| 阿森纳酋长球场修建费用 | 4.5亿英镑 | 31:47 |
| 阿森纳资产证券化募资 | 2.6亿英镑 | 31:47 |
| 芬威收购利物浦估值变化 | 3亿英镑→超40亿英镑 | 49:30 |
| 英超本土版权收入（计入通胀） | 比2016-19赛季周期减少31% | 1:06:28 |
术语
- Leveraged Buyout杠杆收购
- 用借来的钱收购目标公司，以目标公司现金流或资产偿还债务。
- Asset Securitization资产证券化
- 把未来现金流（如门票收入）打包成债券卖给投资者，一次性融资。
- Evergreen Fund长青基金
- 永续存续的基金，投资者可进出，适合长期持有体育资产。
- Super League欧洲超级联赛
- 设想中的无升降级、固定成员的顶级联赛，被指由美资金融力量推动。
- Matchday Revenue比赛日收入
- 比赛日当天门票及球场周边消费带来的收入。
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