英伟达五千亿融资是空头支票：黄仁勋的承诺已一文不值
英伟达所谓五千亿美元融资只是无法律效力的谅解备忘录，黄仁勋此前承诺百亿投资 OpenAI 最终只投了三十亿，且零数据中心落地。
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核心论点 · 点时间戳可跳到原声
五千亿融资只是谅解备忘录
媒体称英伟达与 Apollo、黑石等机构合作融资五千亿美元建 AI 基础设施，但实际只是签署了谅解备忘录，不具备法律效力。融资将分散为多个数据中心项目，与现有做法无异。英伟达此前已参与 CoreWeave 等多项投资，并非新动作。
— Ed Zitron黄仁勋承诺百亿投资 OpenAI 仅兑现三十亿
2024 年 9 月，黄仁勋与 OpenAI 高管在 CNBC 宣布投资一千亿美元建 10 吉瓦算力，但最终只投了三十亿，且 OpenAI 未建成任何数据中心。黄仁勋事后称“从未承诺”，显示其言论不可信。
— Ed Zitron二十五%残值支持机制含义不明
黄仁勋在推特上称将提供“残值支持机制”，覆盖机会的二十五%，但未解释具体含义。猜测是英伟达保证项目公司的算力收入，使其能借债购买 GPU，类似 CoreWeave 的融资模式。
— Ed Zitron循环融资：英伟达自担保债务
英伟达帮助客户融资，并为其债务提供担保，客户用借款购买英伟达 GPU，形成闭环。这本质是循环融资，因为客户缺乏盈利能力。黄仁勋称“需求真实”却需借债创造需求，自相矛盾。
— Ed Zitron星门计划同样虚有其表
2025 年 1 月特朗普、奥特曼等宣布的五千亿美元星门计划，实际未筹集资金、未成立公司，只是给 OpenAI 数据中心贴标签。英伟达的这笔交易预计同样结局，媒体会继续背书。
— Ed Zitron分析师预期英伟达三年卖一万六千亿 GPU
英伟达 2026 财年收入 2160 亿美元，分析师预期 2027 年 3937 亿、2028 年 5657 亿、2029 年 6940 亿，合计超 1.6 万亿美元。但客户需借债购买，需求规模不足以支撑。
— Ed ZitronOpenAI 回购股票疑云
OpenAI 完成 70 亿美元内部股票回购，但 COO 离职，且回购由公司现金而非外部投资者完成，这在业内罕见。按 8520 亿美元估值回购，可能反映内部信心不足。
— Ed Zitron原话 · 已逐字校验
memorandums of understanding, which are not worth the paper they're printed on
谅解备忘录，连印它的纸都不值。
Ed Zitron1:04
In the end, In Video invested thirty billion dollars in open Ai six months after the announcement of the original deal, and open Ai built zero gigawats of data center capacity as a result.
最终，英伟达在原交易宣布六个月后向 OpenAI 投资了三百亿美元，而 OpenAI 因此建成的数据中心容量为零吉瓦。
Ed Zitron2:05
this is absolutely circular financing. Nvidia is helping companies raise debt, offering a guarantee on that debt to make sure that the debt is issued, also that Nvidia can be paid using the proceeds from that debt
这绝对是循环融资。英伟达帮助公司举债，为债务提供担保以确保债务发行，同时英伟达可以用债务收益获得付款。
Ed Zitron5:07
where is the return on investment? His answer was, I shit you not that the return is the usefulness of AI.
投资回报在哪里？他的回答是，我没开玩笑，回报就是 AI 的实用性。
Ed Zitron5:07
In Video is expected to sell over one point six trillion dollars worth of GPUs by January twenty twenty nine
英伟达预计到 2029 年 1 月将售出价值超过 1.6 万亿美元的 GPU。
Ed Zitron8:13
数字与实体
| 英伟达对 OpenAI 的投资额 | 300 亿美元 | 2:05 |
| 英伟达 2026 财年收入 | 2160 亿美元 | 8:13 |
| 英伟达 2027 财年预期收入 | 3937 亿美元 | 8:13 |
| 英伟达 2028 财年预期收入 | 5657 亿美元 | 8:13 |
| 英伟达 2029 财年预期收入 | 6940 亿美元 | 8:13 |
| OpenAI 内部股票回购规模 | 70 亿美元 | 9:15 |
| OpenAI 回购估值 | 8520 亿美元 | 10:17 |
术语
- Memorandum of Understanding (MOU)谅解备忘录
- 表明合作意向的文件，通常无法律约束力。
- Circular financing循环融资
- 公司通过担保客户债务，使客户借款购买自己产品，形成资金闭环。
- Residual value support mechanism残值支持机制
- 英伟达承诺覆盖项目部分成本，以帮助客户融资。
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