芒格：伯克希尔赢的关键不是比别人聪明，是从不被局势逼着做决定
他把这种能力叫「布局」（positioning）：提前备好现金和筹码，让自己永远有选项，而不是被迫跟着市场涨跌追涨杀跌。
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回购要买在便宜处，不是跟风
辛格尔顿做大笔股票回购在当年极不寻常，芒格强调关键不在「回购」这个动作本身，而在价格——辛格尔顿只在股票便宜时才买回。现在回购已经变成大多数公司的常规动作，但很多公司是在股价已经高于其价值时买的，它们只在乎把股价做高，而不在乎买得划不划算。芒格说，辛格尔顿是MIT全年级第一名，这种人一生遇不到几个。
— Charlie Munger两句话总结汤姆·墨菲的成功
谈到Tom Murphy，芒格用两句话概括：高度放权，但真正重要的事自己亲自出马。这背后是芒格所说的「伍登教训」（原文转写为Wooten lesson，即篮球教练John Wooden）——伍登的执教战绩天下无双，做法是把几乎100%的上场时间都给排名前七的球员，这些球员因此越打越好。芒格说，无论伍登、巴菲特还是辛格尔顿，赢家法则都一样：找到对的人，把资源几乎全押在他们身上；投资上也是同理，找到一个「迷你版伍登」并重仓他。
— Charlie Munger最值得托付权力的人，最不想滥用它
芒格说他特别欣赏李光耀、俾斯麦、马歇尔这类人物身上共有的一种品质，他称之为「受托人基因」（fiduciary gene）。举的例子是华盛顿——主动放弃权力、树立榜样，对比那些夺权后开始清洗异己、颠覆制度以维持权力的偏执统治者。芒格认为华盛顿式的人远胜后者，并说当下的世界或许正在证明，当年制定任期限制的开国者们早就看透了人性。
— Charlie Munger设计宿舍窗户时，他参考了邮轮
芒格设计的宿舍因为部分房间没有真实窗户而饱受争议，他的解决办法不是硬扛争议，而是到处找现成答案——他研究邮轮怎么处理船舱没有真窗的问题，邮轮用人造窗加上可以离开房间去「阳光和空气」里的系统，于是他照搬了邮轮的发明。他还指出迪士尼做得更绝：有很多年，迪士尼乐园里带人造窗的房间收费比带真窗的房间还贵，因为人造窗能做到真窗做不到的事，比如对着孩子「眨眼」、制造魔法般的记忆。
— Charlie Munger20孔卡的纪律，对上赌博的本能
巴菲特的「20孔卡」理念：假设一生只有一张20格的打孔卡，每做一次投资就打掉一格，打完就再也不能投资。这个限制逼着你极度谨慎——等得更久、研究得更深，只有真正值得才用掉一次机会。但现代市场的设计恰恰相反，鼓励不停交易。芒格说这背后是赌博本能，他把这种冲动比作海洛因——一旦开始，一部分人就会上瘾到失控；而现在计算机算法之间互相博弈交易，把资本主义里「赌场」的部分越做越高效、越做越有吸引力，他称之为疯狂的公共政策。
— Charlie Munger牛熊都是自我催化的连锁反应
芒格用化学里的「自催化」（autocatalysis）类比市场：繁荣带来信心，信心推动更多买入，把价格推得更高；崩溃带来恐惧，恐惧逼出更多抛售，把价格砸得更低——不管哪个方向，运动本身都会变成自己的燃料。他还提到2008年金融危机：如果没有那次史无前例规模的干预，很可能演变成一场堪比大萧条的金融浩劫。能在这种自我强化的漩涡里不被卷进去，靠的是芒格所说的「近乎崇拜理性」。
— Charlie Munger跑赢别人靠的是布局，不是更聪明
被问及伯克希尔最被低估的成功要素，芒格的答案是：从未被外部环境逼着做出一连串糟糕决定。大多数人只盯着眼前摆在桌面上的决定，但真正决定选项好坏的，是更早之前的布局（positioning）——手里有没有现金，决定了股价暴跌时你是被迫卖出，还是可以低价买入。1974-75年大崩盘时，巴菲特和芒格正是因为手上有现金，才等到了「这辈子最好的买入时机」。
— Charlie Munger智商不够不可怕，把赢看得比诚实重要才可怕
谈到今天的巨头能否基业长青，芒格很直接：通用汽车曾像巨人一样矗立于世，最终却让自己的股东和部分员工的养老金都打了水漂；通用电气是更惨痛的例子，因为芒格亲自认识杰克·韦尔奇（转写作Jack Walsh）——此人讨人喜欢又聪明，却为了在体系里胜出而有点疯狂，最后甚至在业绩上撒谎。芒格说记录GE衰败的《Lights Out》应该成为全美每所商学院的必读书，只是大家怕得罪人，大概率不会被列入。这又绕回「受托人基因」——光有聪明和野心不够，求胜心一旦压过诚实，这些优点反而会变成负债。
— Charlie Munger原话 · 已逐字校验
What made Singleton so unusual was that he paid no attention to convention. He didn't buy back stock because the buybacks were popular. He bought it back because it was cheap.
辛格尔顿不寻常的地方在于，他完全不理会惯例。他回购股票不是因为回购这件事很流行，而是因为股价便宜才买。
Charlie Munger2:06
What Tom did was he delegated enormously. And if it was really important, he went and did it himself. Very simple.
汤姆做的事就是：极度放权。但如果事情真的重要，他会亲自出马。就这么简单。
Charlie Munger3:08
I like the fiduciary gene. Think of the difference between someone like George Washington who volunteered. left power, setting an example, and those paranoid rulers who came into power and start killing people to stay in power, trying to subvert the systems and so forth.
我喜欢受托人基因这个说法。想想华盛顿这种人——主动放弃权力、树立榜样，和那些夺权后开始清洗异己、颠覆体制以维持权力的偏执统治者之间的差别。
Charlie Munger4:50
So I copied the cruise ships and their invention. What kind of a mind in designing a dormitory imitates a cruise ship? Well, that's what my mind does, and it's coolly logical.
于是我照搬了邮轮的发明。设计宿舍时去模仿邮轮，这是什么样的脑回路？这就是我的思维方式，冷静而合乎逻辑。
Charlie Munger7:45
The gambling instinct is really strong. People love gambling. And the trouble is, it's like taking heroin. A certain percentage of people, when they start, just overdo it. It's that addictive.
赌博本能非常强烈。人们爱赌博。麻烦在于，这就像吸食海洛因——一部分人一旦开始，就会彻底失控。这东西就是这么上瘾。
Charlie Munger10:45
The process of capitalism automatically speeds up in both booms and depressions. And it feeds on itself for a while. So it's like autocatalysis and chemistry. It's just automatic.
资本主义的这个过程在繁荣和萧条两头都会自动加速，会在一段时间里自己喂养自己，就像化学里的自催化反应——完全是自动发生的。
Charlie Munger12:00
You don't need to be smarter than others to outperform them if you can outposition them. Anyone looks like a genius when they're in a... good position, and even the smartest person can look like an idiot when they're in a bad one.
你不需要比别人更聪明才能跑赢他们，只要比他们更会布局就行。处在好位置上，谁都像个天才；处在坏位置上，再聪明的人也会像个傻瓜。
Charlie Munger14:20
GE is one of the worst cases at all because I knew Jack Walsh. He was likable and he was intelligent, but he went a little crazy trying to do well in the system.
GE是最糟糕的案例之一，因为我认识杰克·韦尔奇。他招人喜欢，也很聪明，但他为了在这套体系里胜出而有点走火入魔。
Charlie Munger17:40
数字与实体
| 伍登给顶级球员的上场时间占比 | 几乎100%（集中给前七名球员） | 3:50 |
| 伯克希尔股价历史最大回撤 | 下跌50%，一生中发生过三次 | 15:50 |
| 20孔卡的投资次数上限 | 一生最多20次（打孔卡仅20格） | 10:20 |
术语
- fiduciary gene受托人基因
- 芒格用来形容「手握权力却不愿滥用」这种品格的说法
- Wooden lesson伍登教训
- 把几乎全部资源和机会集中押注在最优秀的少数人身上
- 20-punch card20孔打卡原则
- 巴菲特的投资纪律比喻：假设一生只能做20次投资决定
- autocatalysis自催化
- 化学概念，这里借指市场涨跌会自我加速、自我强化
- cigar butts烟蒂股
- 便宜但平庸、只剩最后一点剩余价值的公司
- positioning布局
- 提前安排好现金和筹码，使自己不被环境逼着做决定
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