芒格：伯克希爾贏的關鍵不是比別人聰明，是從不被局勢逼著做決定
他把這種能力叫「布局」（positioning）：提前備好現金和籌碼，讓自己永遠有選項，而不是被迫跟著市場漲跌追漲殺跌。
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回購要買在便宜處，不是跟風
辛格爾頓做大筆股票回購在當年極不尋常，芒格強調關鍵不在「回購」這個動作本身，而在價格——辛格爾頓只在股票便宜時才買回。現在回購已經變成大多數公司的常規動作，但很多公司是在股價已經高於其價值時買的，它們只在乎把股價做高，而不在乎買得劃不划算。芒格說，辛格爾頓是MIT全年級第一名，這種人一生遇不到幾個。
— Charlie Munger兩句話總結湯姆·墨菲的成功
談到Tom Murphy，芒格用兩句話概括：高度放權，但真正重要的事自己親自出馬。這背後是芒格所說的「伍登教訓」（原文轉寫為Wooten lesson，即籃球教練John Wooden）——伍登的執教戰績天下無雙，做法是把幾乎100%的上場時間都給排名前七的球員，這些球員因此越打越好。芒格說，無論伍登、巴菲特還是辛格爾頓，贏家法則都一樣：找到對的人，把資源幾乎全押在他們身上；投資上也是同理，找到一個「迷你版伍登」並重倉他。
— Charlie Munger最值得託付權力的人，最不想濫用它
芒格說他特別欣賞李光耀、俾斯麥、馬歇爾這類人物身上共有的一種品質，他稱之為「受託人基因」（fiduciary gene）。舉的例子是華盛頓——主動放棄權力、樹立榜樣，對比那些奪權後開始清洗異己、顛覆制度以維持權力的偏執統治者。芒格認為華盛頓式的人遠勝後者，並說當下的世界或許正在證明，當年制定任期限制的開國者們早就看透了人性。
— Charlie Munger設計宿舍窗戶時，他參考了郵輪
芒格設計的宿舍因為部分房間沒有真實窗戶而飽受爭議，他的解決辦法不是硬扛爭議，而是到處找現成答案——他研究郵輪怎麼處理船艙沒有真窗的問題，郵輪用人造窗加上可以離開房間去「陽光和空氣」裡的系統，於是他照搬了郵輪的發明。他還指出迪士尼做得更絕：有很多年，迪士尼樂園裡帶人造窗的房間收費比帶真窗的房間還貴，因為人造窗能做到真窗做不到的事，比如對著孩子「眨眼」、製造魔法般的記憶。
— Charlie Munger20孔卡的紀律，對上賭博的本能
巴菲特的「20孔卡」理念：假設一生只有一張20格的打孔卡，每做一次投資就打掉一格，打完就再也不能投資。這個限制逼著你極度謹慎——等得更久、研究得更深，只有真正值得才用掉一次機會。但現代市場的設計恰恰相反，鼓勵不停交易。芒格說這背後是賭博本能，他把這種衝動比作海洛因——一旦開始，一部分人就會上癮到失控；而現在計算機算法之間互相博弈交易，把資本主義裡「賭場」的部分越做越高效、越做越有吸引力，他稱之為瘋狂的公共政策。
— Charlie Munger牛熊都是自我催化的連鎖反應
芒格用化學裡的「自催化」（autocatalysis）類比市場：繁榮帶來信心，信心推動更多買入，把價格推得更高；崩潰帶來恐懼，恐懼逼出更多拋售，把價格砸得更低——不管哪個方向，運動本身都會變成自己的燃料。他還提到2008年金融危機：如果沒有那次史無前例規模的干預，很可能演變成一場堪比大蕭條的金融浩劫。能在這種自我強化的漩渦裡不被捲進去，靠的是芒格所說的「近乎崇拜理性」。
— Charlie Munger跑贏別人靠的是布局，不是更聰明
被問及伯克希爾最被低估的成功要素，芒格的答案是：從未被外部環境逼著做出一連串糟糕決定。大多數人只盯著眼前擺在桌面上的決定，但真正決定選項好壞的，是更早之前的布局（positioning）——手裡有沒有現金，決定了股價暴跌時你是被迫賣出，還是可以低價買入。1974-75年大崩盤時，巴菲特和芒格正是因為手上有現金，才等到了「這輩子最好的買入時機」。
— Charlie Munger智商不夠不可怕，把贏看得比誠實重要才可怕
談到今天的巨頭能否基業長青，芒格很直接：通用汽車曾像巨人一樣矗立於世，最終卻讓自己的股東和部分員工的養老金都打了水漂；通用電氣是更慘痛的例子，因為芒格親自認識傑克·韋爾奇（轉寫作Jack Walsh）——此人討人喜歡又聰明，卻為了在體系裡勝出而有點瘋狂，最後甚至在業績上撒謊。芒格說記錄GE衰敗的《Lights Out》應該成為全美每所商學院的必讀書，只是大家怕得罪人，大概率不會被列入。這又繞回「受託人基因」——光有聰明和野心不夠，求勝心一旦壓過誠實，這些優點反而會變成負債。
— Charlie Munger原話 · 已逐字校驗
What made Singleton so unusual was that he paid no attention to convention. He didn't buy back stock because the buybacks were popular. He bought it back because it was cheap.
辛格爾頓不尋常的地方在於，他完全不理會慣例。他回購股票不是因為回購這件事很流行，而是因為股價便宜才買。
Charlie Munger2:06
What Tom did was he delegated enormously. And if it was really important, he went and did it himself. Very simple.
湯姆做的事就是：極度放權。但如果事情真的重要，他會親自出馬。就這麼簡單。
Charlie Munger3:08
I like the fiduciary gene. Think of the difference between someone like George Washington who volunteered. left power, setting an example, and those paranoid rulers who came into power and start killing people to stay in power, trying to subvert the systems and so forth.
我喜歡受託人基因這個說法。想想華盛頓這種人——主動放棄權力、樹立榜樣，和那些奪權後開始清洗異己、顛覆體制以維持權力的偏執統治者之間的差別。
Charlie Munger4:50
So I copied the cruise ships and their invention. What kind of a mind in designing a dormitory imitates a cruise ship? Well, that's what my mind does, and it's coolly logical.
於是我照搬了郵輪的發明。設計宿舍時去模仿郵輪，這是什麼樣的腦回路？這就是我的思維方式，冷靜而合乎邏輯。
Charlie Munger7:45
The gambling instinct is really strong. People love gambling. And the trouble is, it's like taking heroin. A certain percentage of people, when they start, just overdo it. It's that addictive.
賭博本能非常強烈。人們愛賭博。麻煩在於，這就像吸食海洛因——一部分人一旦開始，就會徹底失控。這東西就是這麼上癮。
Charlie Munger10:45
The process of capitalism automatically speeds up in both booms and depressions. And it feeds on itself for a while. So it's like autocatalysis and chemistry. It's just automatic.
資本主義的這個過程在繁榮和蕭條兩頭都會自動加速，會在一段時間裡自己餵養自己，就像化學裡的自催化反應——完全是自動發生的。
Charlie Munger12:00
You don't need to be smarter than others to outperform them if you can outposition them. Anyone looks like a genius when they're in a... good position, and even the smartest person can look like an idiot when they're in a bad one.
你不需要比別人更聰明才能跑贏他們，只要比他們更會布局就行。處在好位置上，誰都像個天才；處在壞位置上，再聰明的人也會像個傻瓜。
Charlie Munger14:20
GE is one of the worst cases at all because I knew Jack Walsh. He was likable and he was intelligent, but he went a little crazy trying to do well in the system.
GE是最糟糕的案例之一，因為我認識傑克·韋爾奇。他招人喜歡，也很聰明，但他為了在這套體系裡勝出而有點走火入魔。
Charlie Munger17:40
數字與實體
| 伍登給頂級球員的上場時間佔比 | 幾乎100%（集中給前七名球員） | 3:50 |
| 伯克希爾股價歷史最大回撤 | 下跌50%，一生中發生過三次 | 15:50 |
| 20孔卡的投資次數上限 | 一生最多20次（打孔卡僅20格） | 10:20 |
術語
- fiduciary gene受託人基因
- 芒格用來形容「手握權力卻不願濫用」這種品格的說法
- Wooden lesson伍登教訓
- 把幾乎全部資源和機會集中押注在最優秀的少數人身上
- 20-punch card20孔打卡原則
- 巴菲特的投資紀律比喻：假設一生只能做20次投資決定
- autocatalysis自催化
- 化學概念，這裡借指市場漲跌會自我加速、自我強化
- cigar butts菸蒂股
- 便宜但平庸、只剩最後一點剩餘價值的公司
- positioning布局
- 提前安排好現金和籌碼，使自己不被環境逼著做決定
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