硅谷银行倒闭：美联储只保存款人，不保股东
美联储做了一个黑白分明的决定：三万户机构存款人全额保护，股东血本无归。这不是雷曼时刻，而是一个时间差——但美国信誉的慢性下滑可能才刚开始。
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美联储只保存款人，不保股东
王怀南把这次美联储的决策拆成两种身份：存款人和股东。所有存款人无论大小都百分之百被保护，但股东的利益完全不保证。这跟以前救企业时连存款人和股东一起保护不同。他认为这个决定黑白分明，倾向性很明显——保护中小企业和创新者的火苗，而不是保护巨大机构的利益。拜登的说法是：作为投资人，你在风险完全披露、自己知情的情况下投进去，资本主义允许你赚，也允许你亏。
— 王怀南最坏结局已避免，但信心危机才刚开始
王怀南说最坏的结局已经避免了——如果没有美联储介入，96%、97%的存款人血本无归，常年诉讼，最后拿回多少百分比也不知道，大家对美国政府中央管理机制的信心荡然无存，蔓延到所有地方出现极度挤兑，比雷曼更严重。但他真正担心的是另一件事：四十年来硅谷银行托起了很多创新的金融安排，硅谷有优秀学校、人才、创新文化和产业链，钱是其中一环。他怀疑这种模式是否开始进入慢性下滑，全世界对美国的信心是否开始下滑。
— 王怀南压垮它的是时间差，不是资不抵债
王怀南认为这场危机是很多因素叠加，很寸。硅谷银行如果留了大量现金和金子而不是把大部分钱放在年化一到二之间的美国国债里，兑现速度会快很多，不会有这么大亏损。但更核心的是时间差：银行账上确实有2000亿现金存在安全的地方，但马上有一帮人来提钱，提钱的速度超过了它能承受的速度。国家要判断的是这东西还值不值钱——如果值钱，国家有险阱可以帮一把；如果不值钱，国家把存款人利益保证了就等于转嫁给老百姓。这次国家解的是时间差的恐慌，所以是对的。
— 王怀南不能光赖美联储，银行自己用了杠杆
美国财政部长说硅谷银行破产核心原因是美联储持续上调利率，而非技术性问题。王怀南说对一部分：利率提升后，银行之前买的固定利率债券相对贬值，但银行买这些东西时一定不是光拿现金买的，一定用了杠杆，所以银行放大了危险性，不能光赖美联储。他也认为美联储这次提利率有点过激，但不能解释所有问题。综合归因是：疫情和美国整体国力降低带来风险投资和银行存款降低，老百姓信任降低，风吹草动就去挤兑，加上美联储稍微过激的行动，所有东西放在一起成了今天的局面。
— 王怀南硅谷银行的象征意义大于实际意义
硅谷银行产生时就是要服务创业机构和VC，产品都是为这些公司做的。它不在纽约的大高楼里上班，公司一看还以为是谷歌的，logo是小写的SVB，亲民、创新、灵动，不像传统银行。它会给还没收到VC钱的创业公司做过桥贷款，想到企业具体的窘困场景。王怀南说中国其实还没有这么一家银行，倒觉得中国可以成立一家类似的。他认为硅谷银行站在今天，象征意义大于实际，甚至硅谷作为创新发源地，这个银行就叫Silicon Valley Bank，一切的一切放大了本来可能也存在的危机，放大了若干倍。
— 王怀南硅谷银行资产很好，中国应该受启发
王怀南认为硅谷银行资产很好，投资非常谨慎，基本上全是美国国债和MBS（Mortgage Backed Security），利率都不高，年化一到二之间，不贪婪，是个中规中矩的好银行。他说这个传统需要继续，财产还是很坚挺。他倒觉得中国应该从中受到启发：第一是怎么更好地监管银行，第二是怎么让银行为创新服务。硅谷银行有自己直接投资，可以做VC本身，也可以反向成为VC的投资人，看的事情多也能看出趋势，在美国人的创新生活中扮演了巨大角色。
— 王怀南从一开始就不认为会重蹈雷曼覆辙
王怀南说从一开始就不认为会重蹈雷曼危机，一开始就认为钱能拿回80%到90%。原因是硅谷银行财产质量高，MBS当年财产质量低、资不抵债，今天资和债基本还是平等的，只差个时间差。他评价这次美国政府行动快速、负责任、老练——分清了存款人和股东，为存钱的人提供帮助，股东该牺牲就牺牲，因为他们是明知山有虎偏向虎山行，披露非常透明。他说即便国家不管，对大家也不是末日现象，是一个非常不方便、让人很担心的现象。
— 王怀南本周特别是今晚是关键窗口
王怀南说本周特别是今晚是非常非常重要的窗口，要看担心和风波是不是在蔓延或持续。一边是挤兑，一边是投资人失去信心，昨天主要是投资人失去信心。如果这个事情开始蔓延，会对美国经济核心的自信产生问题，全世界肯定会看到，全世界的一些信息会降低。所以到底是beginning of the end还是end of the beginning——beginning of the end是终究向着下面滑过去，我们看到的是开始；也可能是end of the beginning，这个事情刚开始就已经结束掉了。他猜不会马上结束。
— 王怀南原话 · 已逐字校验
我觉得这是一个对的事 一个客户跟银行有两种身份 一种身份我是一个depositor 我是个存款人 对 所有的存款人无论大小都百分之百被保护了 所以这件事情没有这方面的危机 但是另一个关系你可能是一个股东 股东的利益是完全不保证的
我觉得这是一个对的事。一个客户跟银行有两种身份：一种身份我是存款人，所有存款人无论大小都百分之百被保护了，所以这件事情没有这方面的危机；但另一个关系你可能是一个股东，股东的利益是完全不保证的。
王怀南8:07
资本主义是什么呢 资本主义就是作为一个投资人 在一个investor 不是存款人 作为投资人 你投进去的时候完全被披露了风险的情况下 you knowingly 你透明信息的情况下 你自己知道所有的风险的基础上 你自己投进去了 那资本主义就要允许你赚 但是也允许你亏
资本主义是什么呢？资本主义就是作为一个投资人，不是存款人，作为投资人，你投进去的时候风险完全被披露，你在透明信息的情况下、自己知道所有风险的基础上投进去，那资本主义就要允许你赚，但也允许你亏。
王怀南9:08
有没有可能这是当年这个 邱吉尔说冷战不是end of the beginning 对吧 不是开始的终结 而是终结的开始 就是有没有可能是beginning of the end
有没有可能这是当年丘吉尔说冷战不是end of the beginning，不是开始的终结，而是终结的开始，就是有没有可能是beginning of the end。
王怀南12:11
但是大家没看到的是 马上就有一帮人来要提钱 对吧 然后这个东西的速度超过了 它能承受的速度 所以产生了一个尴尬的时间差
但是大家没看到的是，马上就有一帮人来要提钱，然后这个东西的速度超过了它能承受的速度，所以产生了一个尴尬的时间差。
王怀南19:12
因为银行在买这个东西时候 一定不是光拿他的现金买的 一定用了杠杆 所以银行放大了这件事情的危险性 所以不能光赖美联储
因为银行在买这个东西的时候，一定不是光拿它的现金买的，一定用了杠杆，所以银行放大了这件事情的危险性，所以不能光赖美联储。
王怀南20:13
只是Silicon Valley 站在今天的这个地方 它的象征意义大于它的实际 甚至 硅谷作为创新的发源地 这个银行不叫别的 就叫Silicon Valley Bank 叫硅谷银行 一切的一切 它放大了本来可能也存在的危机 放大了若干杯
只是Silicon Valley站在今天的这个地方，它的象征意义大于它的实际，甚至硅谷作为创新的发源地，这个银行不叫别的，就叫Silicon Valley Bank，叫硅谷银行，一切的一切，它放大了本来可能也存在的危机，放大了若干倍。
王怀南24:16
我觉得我们的人类比较惯于大事件不那么高超迭起的发生 我们今天发生在巨大的事件中 我倒不一定是好和坏在相交 我们历史好像到了一个大事件的节点
我觉得我们的人类比较惯于大事件不那么高超迭起地发生，我们今天发生在巨大的事件中，我倒不一定是好和坏在相交，我们历史好像到了一个大事件的节点。
王怀南35:25
数字与实体
| FDIC 存款保险上限 | 25 万美金 | 4:05 |
| 硅谷银行机构存款户数 | 3 万多户 | 6:06 |
| 硅谷银行在美国银行存款量排名 | 16-17 位 | 6:06 |
| 硅谷银行国债相关亏损 | 将近 200 亿美金 | 11:11 |
| Fifth Third 银行单日市值跌幅 | 30% 到 40% | 11:11 |
| 富国银行单日跌幅 | 6 到 7 个点 | 12:11 |
| 硅谷银行资产利率 | 年化一到二之间 | 26:18 |
| 王怀南一开始认为能拿回的钱比例 | 80% 到 90% | 31:22 |
术语
- FDIC美国联邦存款保险公司
- 为银行存款提供保险的美国机构，本次事件中保险上限为 25 万美金。
- MBS抵押贷款支持证券
- Mortgage Backed Security，用房产抵押打包的债券，硅谷银行主要持仓之一。
- beginning of the end终结的开始
- 丘吉尔形容冷战的说法，王怀南借来问美国霸权是否进入末路。
- end of the beginning开始的终结
- 与 beginning of the end 相对，指事情刚开始就已经结束。
收听指南
持有美元基金、在境外银行有存款的创业者和投资人，以及关心美联储决策逻辑和美元体系信誉的金融从业者。
34:23 之后大段重复和语气词，可只听最后两分钟总结。