AI 救不了美国财政：寿命越长，赤字越大
AI 带来的乐观要打对折——活得久、利率高、资本税低、军备竞赛，四个机制都在把财政推向更坏。
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四大冲击没把美国经济打垮
2025 年同时发生四件事：贸易加权平均关税从 2.5% 冲到 28% 左右再回落到 12% 上下；净移民从每年约 100 万掉到接近零甚至转负；「一个大而美法案」新增约 5 万亿美元债务；以及司法部调查 Lisa Cook、总统对 Jay Powell 的攻击这类对美联储独立性的前所未有的冲击。按常理这四件事叠加足以引发衰退，但实际没有。Ben 的说法是：如果把 100 个经济学家关进山洞，2026 年初放出来描述这些冲击，所有人给出的 GDP 预测前面都会带负号。
— Ben Harris关税的痛感被高估了
看平均关税率的波动很吓人，但看实际收上来的钱就完全不同：2025 年关税收入约 2500 亿美元，比正常年份多收约 2000 亿，其中约 1700 亿预计要退还——因为很多公司早就预期最高法院会这么判，一直在等着这笔钱回来。折算下来对 GDP 的影响只有零点几个百分点。另一个被低估的变量是贸易伙伴的反应：多数国家选择「给总统一个看起来像协议的东西」来安抚，协议本身并不细致、执行上也没什么牙齿。再加上中国货经越南转口这类规避，实际税负远低于名义税率。
— Ben Harris油价的问题不在原油，在炼油
霍尔木兹海峡每天约 1500 万桶原油出海，其中 600 到 650 万桶可经沙特和阿联酋的管道绕行，加上仍有部分船只通行，缺口大约只剩每天 600 万桶。按传统弹性测算，最坏情形是布伦特到 125 美元、极端情况 150 美元，这本身不构成全球衰退。真正的瓶颈是成品油：过去半年全球约 10% 的炼油产能被摧毁，很大一部分来自乌克兰无人机对俄罗斯炼厂的打击，海湾地区也有损失。炼厂重建周期很长，所以 crack spread（原油与成品油价差）现在极高。俄罗斯已禁止柴油出口，此前柴油出口已削减约 75%，柴油是卡车、食品、零售的传导链，这才是持续数季甚至数年的问题。
— Ben Harris价格上限这套制裁设计被特朗普搁置
Ben 在财政部时参与设计了针对俄罗斯石油的价格上限机制：不限制数量（不像对伊朗那样把出口压到零），而是限制俄罗斯每桶油能拿到的价格，手段是控制油轮、保险、融资、船旗这些贸易必需的服务——当时西方控制着俄罗斯石油贸易约 90% 的服务环节。这套机制一度奏效，为俄罗斯少赚了数百亿美元，也没有出现大银行预测的 285 美元油价和随之而来的衰退。但俄罗斯随后买下数百艘油轮、转向中国和印度等非联盟国家，绕开了上限。拜登政府离任时已制裁 216 艘油轮，特朗普政府制裁数为零，G7 其他国家下调了价格上限，美国仍停在 60 美元，还发放了进口俄罗斯石油的广泛豁免。
— Ben Harris财政的硬约束是初级赤字必须归零
关键指标不是总赤字，而是扣掉利息后的初级赤字。美国每年赤字约占 GDP 的 6%，其中约 4 个百分点是利息，初级赤字约 2 个百分点。要让经济有机会靠增长走出困境，初级赤字需要为零、甚至要有约 1% GDP 的盈余。「一个大而美法案」把这个问题恶化了约 1 个百分点——原本是 5% 赤字、1% 初级赤字，现在变成 6% 和 2%，等于把中期问题翻了一倍。利息成本上升有两个来源：债务存量持续增长，以及投资者对美债要求的风险溢价在上升。Ben 在欧洲见投资人时，对方在总统威胁入侵格陵兰后急于把钱撤出美国。
— Ben HarrisAI 对财政的利好要打对折
论文的结论是一条经验法则：无论你认为 AI 能把赤字压到多少，都先砍掉一半。如果基准情形像 1990 年代末的互联网冲击，增长加快、生产率提升，赤字能从 6% 降到 2%、初级赤字归零——那 Elon Musk 说的「靠增长解决」就是对的。但论文给出五个让冲击不同于以往的理由：寿命延长反而增加社保和 Medicare 支出；AI 投资推高均衡利率，最极端情形下整条收益率曲线上移 35%；劳动力被替代后更多人依赖 SNAP、Medicaid 等收入支持；资本在税制中税率低于劳动，资本占比上升意味着联邦收入减少；以及 AI 军备竞赛带来的纯浪费性支出。
— Ben Harris活得越久，财政越糟
Ben 对 AI 改善医疗本身非常乐观：个性化医疗、更快的药物上市、更好的诊断，比如约十年前就有研究显示 AI 能辅助诊断糖尿病视网膜病变，转向个性化医疗可把急诊就诊率降低约 3 个百分点。但「人类寿命是最珍贵的商品，对 humanity 是好消息，对联邦预算就是坏消息」。论文用社保受托人的假设做基准——各年龄别死亡率每年下降 0.7%——在最乐观情形下把这一速度提高到三倍，即每年约 3%，这大约是二战后日本死亡率下降速度的一半。结果是 65 岁以上美国人从约 7400 万增至约 7600 万，多出 200 万人领社保、上 Medicare，且随时间复利累积。
— Ben Harris让家庭持股，而不是让政府持股
面对「劳动被替代、资本获益」的分配问题，Ben 明确反对政府入股科技公司：那会引出谁给政府股份多谁拿好处的竞赛，感觉像中国而不是资本主义。他主张让美国家庭自己持有更多股权。具体抓手是 Secure 2.0 法案对 Savers Credit 的改造：低收入和部分中等收入工人每往 401k 存 1 美元，政府直接匹配 50 美分。目前美国给劳动者的约 2500 亿美元税收优惠几乎全部流向收入前 30%，而把匹配率从 50% 提到 100% 只需一行立法，且 Secure 2.0 本身就是两党法案。他还建议缩小劳动与资本税率差距，并提前重建失业保险体系——COVID 期间因为系统设计糟糕，只能边跑边设计，最后撒出数万亿美元。
— Ben Harris原话 · 已逐字校验
if you locked a 100 economists in in a room or a cave and let them out at the beginning of 2026 and described all these shocks and said would you project for GDP growth I think everyone would have a negative in front of it.
如果你把 100 个经济学家锁在一个房间或山洞里，2026 年初放出来，向他们描述所有这些冲击，问他们对 GDP 增长的预测，我想每个人给出的数字前面都会带一个负号。
Ben Harris3:04
the problem isn't really crude. The problem is refined product.
问题真的不在原油，问题在成品油。
Ben Harris15:14
put Putin doesn't control the wind and the sun.
普京控制不了风和太阳。
Ben Harris19:15
I think however much you think that AI will drive down deficits, just cut that in half because of all these idiosyncratic reasons with with respect to AI.
我认为，无论你认为 AI 能把赤字压低多少，都先砍掉一半，因为 AI 有这些特殊的因素。
Ben Harris33:25
human lifespan is our most precious commodity. And what is great news for humanity is terrible news for the federal budget.
人类寿命是我们最珍贵的商品。对人类是天大的好消息，对联邦预算就是天大的坏消息。
Ben Harris35:27
Rather than the government owning stakes and companies, American households should own more stakes and companies themselves.
与其让政府持有公司股份，不如让美国家庭自己持有更多公司股份。
Ben Harris50:43
I just want to turn down the temperature a little bit, okay? Because I can tell you that looking backwards, this has not been the shakeup that it seems like. I mean, you really have to squint to see where there have been job losses.
我只想把温度调低一点，好吗？因为我可以告诉你，回头看，这并没有看起来那么大的震荡。你真的得眯着眼睛才能找到哪里有失业。
Ben Harris56:44
数字与实体
| 贸易加权平均关税率（特朗普就职时） | 约 2.5% | 1:03 |
| 贸易加权平均关税率（Liberation Day 峰值） | 约 28% | 1:03 |
| 2025 年关税收入 | 约 2500 亿美元，其中约 1700 亿预计退还 | 4:05 |
| 「一个大而美法案」新增债务 | 约 5 万亿美元 | 3:04 |
| 霍尔木兹海峡每日原油出口 | 约 1500 万桶 | 13:12 |
| 全球被摧毁的炼油产能 | 约 10% | 15:14 |
| 俄罗斯柴油出口削减幅度 | 约 75% | 16:14 |
| 拜登政府离任时制裁的油轮数 | 216 艘；特朗普政府为零 | 24:19 |
| 美国年度赤字与初级赤字 | 赤字约 GDP 的 6%，初级赤字约 2% | 26:20 |
| 65 岁以上美国人（最乐观寿命情形） | 从约 7400 万增至约 7600 万 | 35:27 |
术语
- primary deficit初级赤字
- 总赤字扣除利息支付后的部分，衡量财政的结构性缺口。
- crack spread裂解价差
- 原油价格与成品油价格之差，炼厂利润的核心指标。
- price cap价格上限
- 不限制出口数量、只限制俄罗斯每桶油售价的制裁机制。
- Secure 2.0Secure 2.0 法案
- 美国两党通过的退休储蓄法案，改造了 Savers Credit 匹配。
- Savers Credit储蓄者抵免
- 针对中低收入者存入退休账户的税收匹配补贴。
收听指南
关注美国财政可持续性、关税与制裁政策、以及 AI 对宏观和分配影响的投资人与政策研究者。
对油价与炼油产能细节不感兴趣的话，13:00-19:00 可跳过。