他出价51亿买雅虎，输给了45亿的对手
陆复斌的offer比Apollo高6亿美金，却连一个答案都没拿到。五年后对方当面告诉他：你没有他们的高尔夫俱乐部会员。并购市场里，价格之外还有一层看不见的门槛。
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亚马逊用两张披萨养出AWS
陆复斌刚进亚马逊时团队只有五个人，没有任务，一个月开一次会问他想干什么。这套机制叫 Two-Pizza Teams——团队大小以两张披萨能喂饱为限，自己实验，快速失败。AWS 云服务就是 2005 年从南非的一个 Two-Pizza Team 孵化出来的。他花了六个月想清楚要做广告，然后 pitch 给 S-team。这个机制的代价是绝大多数内部实验都失败了，只不过外面的人只记得那些超级成功的。
— 陆复斌贝索斯用平行世界说服了反对者
陆复斌 pitch 广告业务时被 S-team 骂得狗血淋头，因为亚马逊以客户为中心，广告被认为打扰用户体验。贝索斯全程没说话，等大家吵完才开口：想象两个平行世界，一个没有广告、保护用户体验，另一个广告打得非常激进，但广告利润率高达 50% 到 60%，这笔现金可以拿去降低商品价格、改善物流体验、孵化用户没想象过的事情——哪个更用户至上？框架一换，对话就不一样了。这场会开了两三个小时，平时一般一小时。
— 陆复斌并购是写完支票才开始的工作
陆复斌不认为自己是投资人，他说自己是经营者。VC 写完支票可以每季度开个董事会，项目失败了 write off 就结束下一个；并购控股 90%，项目失败了你没法做甩手掌柜，劳动法怎么办、法律责任怎么办。他跟团队说，写完支票的那一分钟工作才刚刚开始，因为羊毛出在羊身上，买了这头羊得好好养，把羊毛养出来才有钱赚。这也是他不做小股权投资、只做 TMT 并购的原因。
— 陆复斌加息让杠杆这个工具不能用了
陆复斌梳理全球并购史：80 年代里根放松反垄断监管，催生 KKR 收购 RJR Nabisco 这样的经典案例；2000 年后私募股权基金崛起；最长的一个周期是全球低息，杠杆成本接近零，对企业增长要求可以放得很低。今天基础利率 5.5%，用杠杆就得至少增长到能付利息，还要在利息之上加 6% 到 8% 的投资门槛，作为 GP 得保证企业每年涨 15%。所以加息以来并购案例快速减少，项目少很多，因为杠杆作为工具不好用了。
— 陆复斌接手Grindr当天开掉所有高管
陆复斌从昆仑万维手上买下 Grindr 后，第一件事是给 AWS 打电话重谈服务器合同。接手时公司约 270 人，他到洛杉矶当天把所有高管、VP 以上除了法务全部干掉，一线经理和工程师干掉 70% 到 80%，理由是「他们都是不正确的人」——因为听话、因为会说这门语言、因为是以前的亲戚好友才留下来。现在公司约 120 人，今年要做 1.4 亿美金利润，一个员工约 100 万美金利润。
— 陆复斌先看防御能力，不看增长
陆复斌判断好资产的第一条不是能涨多少，而是会跌多少。如果企业有增长能力，现有团队早就做了，大多数人卖的都是有些问题或增长有风险的。第二条是好生意不需要太优秀的管理者，平均质量的管理者就能做好；如果需要很牛的人才能做好，说明这个生意的核心竞争力不够强。Grindr 的核心优势是社交效应和 marketplace，更多人在这里会带来更多人，互相拉住形成循环。
— 陆复斌雅虎没选他，因为不在同一个俱乐部
陆复斌两年前做了很多工作收购雅虎，让投行把 51 亿美金的 offer 递进去，还准备举债、LP 再靠钱。星期五递进去，星期天晚上就在新闻上读到 Verizon 把雅虎卖给了 Apollo，45 亿。他一直没得到答案，直到去年在纽约一个晚宴上碰到对方 banker，对方说写在 Email 或对话里都觉得愧疚，当面才说：对方觉得你不是他们这种人之一，你没有他们的高尔夫球俱乐部会员，度假不在黄石公园俱乐部。陆复斌说那一刻首先感觉是不稀罕，其次对方真正说的是对他的信任度不高。
— 陆复斌菲律宾管理层想在交割前截胡
收购菲律宾加密货币交易所 Coins 时，交割前一星期钱都准备好了，对方管理层跳出来说不要走交易，想用一半的价格自己收，然后转手再卖。陆复斌一个电话打给 LP，这位 LP 住在对方董事长楼上，说给我五分钟，挂上电话十分钟后回来说这种事情不会再发生了。LP 后来告诉他，他跟对方说：你把 James 惹火了，以后每年放五百万美金写黑公关稿黑死你，你为了这么小一个业务，把一个四百亿美金的大盘搞黑了。陆复斌说他从没想过写黑公关稿，LP 说我知道，我就吓吓他。
— 陆复斌原话 · 已逐字校验
我们写完支票的那一分钟，我们的工作其实才刚刚开始，因为羊毛处在羊身上，这些羊哪里来，这些羊毛哪里来，我们买了这羊，我们得好好的养这头羊，把这个羊毛给养出来，所以我们才有钱赚。
我们写完支票的那一分钟，工作其实才刚刚开始。羊毛出在羊身上，买了这头羊就得好好养，把羊毛养出来，才有钱赚。
陆复斌21:19
最难的其实还是经营啊，收购完以后，你把这个业务做好，怎么把它的增长，怎么把它的利润做出来，这个还是最难的。
最难的其实还是经营。收购完之后把业务做好，怎么把增长和利润做出来，这才是最难的。
陆复斌1:17:00
一个人在任何一个时间点能管好两家公司三家公司已经是非常。
一个人在任何一个时间点能管好两家公司、三家公司，已经是非常（不容易了）。
陆复斌1:30:20
数字与实体
| 陆复斌五年并购总投出金额 | 21 亿美元 | 2:02 |
| 亚马逊广告年收入 | 450 亿美金 | 14:06 |
| Grindr 当前市值 | 二十几亿美金 | 49:43 |
| Investing.com 收购价 | 4 亿 | 53:44 |
| 雅虎收购 offer | 51 亿美金 | 1:12:57 |
| Apollo 收购雅虎价格 | 45 亿 | 1:13:58 |
| 谷歌收购以色列安全公司 Wiz | 230 亿美金 | 1:21:06 |
术语
- Two-Pizza Teams两张披萨团队
- 亚马逊的管理机制，团队大小以两张披萨能喂饱为限，自主实验、快速失败。
- LBO杠杆收购
- 用借来的钱收购公司，以标的现金流还债，80 年代 KKR 崛起时的标准打法。
- CIFIUS美国外国投资委员会
- 审查外国投资者收购美国资产的国家安全机构，会卡中国买家。
- AUM管理资产规模
- 基金管理的资产总额，很多 PE 靠它赚管理费，陆复斌说他不看这个。
- skin in the game利益绑定
- 管理者自己也要投钱进去，而不是只拿一张支票。
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开头 NASA 和亚马逊履历部分可快进，1:00:48 之后的并购步骤和经营方法论更值钱。