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四位投資人的周談，觀點強、噪音也大
1:34:06Anthropic該拿兩千五百億現金換低估值，而不是衝兩萬億
Chamath認為，比起把估值吹到兩萬億美元，Anthropic更該把IPO價格定得足夠低，一次性融到兩千到兩千五百億美元現金，因為未來幾年融資風險遠大於技術風險。
41:55霍姆斯丈夫：她最大的錯不是欺詐，是守口如瓶三年
比利·埃文斯說，法官只要求「在法庭上打這場官司，不在媒體上打」,霍姆斯就守規矩守到全程對媒體一字不提；他認為這才是她犯下的最大錯誤，因為她的力量本來就在於講述自己的故事。
25:17量子計算只會一招：因數分解，其餘連筆記本電腦都打不過
他說量子計算機只有一招能贏經典電腦——破解因數分解與橢圓曲線加密，其餘運算全比筆記本電腦慢，這是他做空整個行業的理由。
1:33:15Claude被訓練成「良心拒絕者」，可以反抗用戶指令
Anthropic 用一份倫理憲法訓練 Claude，讓它能以「良心拒絕者」身份拒絕人類指令——Sacks 認為這比「聽用戶、別違法」危險得多，可能正是超級智能失控的那道後門。
1:22:29AI監管下一步不是管模型，而是像配給電力一樣配給算力
弗裡德伯格認為，模型每11天就迭代一代，根本管不住；真正能卡脖子的是GPU和服務器數量，政府遲早要出手分配算力。
52:49同一輪裡估值翻倍卻沒有基本面變化，這就是泡沫信號
後輪買家願為同一家公司多付兩三倍溢價、公司基本面卻毫無變化——The Chainsmokers 的 Drew Taggart 說，這正是當下該留意的泡沫市場行為信號。
51:16美國醫保不做預防：員工跳槽太快，沒人等得起十年回報
普通人平均兩三年換一次工作和保險，但預防性治療的回報要等十到二十年，沒有保險公司願意為未來跳槽到別家的客戶買單。
1:34:24一邊寫「暫停前沿」一邊開生物實驗室，Anthropic 正在自毀IPO
Dario一邊發「暫停前沿」的長文，一邊發布最新前沿模型；一邊警告AI生物風險，一邊又開了生物溼實驗室——嘉賓們認為這是治理失靈，而非監管問題。
25:30私募股權學不會這套打法：團隊和技術焊死後就沒法轉賣
創始人光環不是必需品：Bending Spoons靠統一技術底座和小團隊把收購來的產品跑到10分，這套打法PE學不來，因為PE要把公司分開養肥了賣，不敢把團隊和技術打通。
55:44硅谷太賺錢，反而讓加州政府沒有變好的動力
加州一黨獨大 16 年，不是因為選民想要大政府，而是硅谷上繳的稅收太豐厚，政府不需要靠政績生存。州長候選人 Steve Hilton 說，代價是貧窮率、失業率和生活成本全美最高。
17:40超音速客機沒落五十年，卡在發動機不在空氣動力學
協和式被禁不是因為技術不行，是音爆砸到地面；Boom 用大氣折射把音爆拐上天，禁令就沒了。真正卡住超音速半個世紀的是發動機，而它現在先拿去給數據中心發電。
22:35AI 三年內會撞上能源牆，解法是造一臺不像計算機的計算機
Google 一家公司每月消耗 3.2 千萬億 token，按每 token 10 焦耳算就是 12 吉瓦，而全美數據中心總功率約 40 吉瓦。Naveen Rao 認為這個缺口只能靠換掉計算機的底層範式來填。
23:52廣告是機器學習的 1.0：AppLovin 靠它賺出 84% 利潤率
廣告不是 AI 的過去式，而是深度學習最早、最賺錢的落地場景。AppLovin 用推薦模型在 50 億美元的手遊廣告市場裡做出 84% 的 EBIDTA 利潤率，並靠 60 億美元回購成為自己最好的投資人。
38:29新冠死了1500萬人，卻沒人做一次獨立調查
Gurley 把新冠和 737 Max、卡特里娜颶風、福島、挑戰者號並列，發現一個反常：其他災難都有獨立調查和追責，新冠六年了連根因都沒查。
38:34NASA 局長：我們不是採購機構，是核動力 NASA
Jared Isaacman 說 NASA 過去把資源攤到每個選區、為合作而合作，結果月球火箭效率不如土星五號；他要做的是核動力與核推進，把近地軌道交給 SpaceX 這類公司。
32:32加州為了讓一個 24 歲博主閉嘴，專門立了一部法
加州對調查者的反擊不是否認，而是立法：他一旦上傳拍到的畫面，先罰 4000 美元，再賠對方律師費。提出這部法的，是這個州總檢察長的妻子。
43:52數據中心捱罵的解藥，是把稅收寫進教師工資
Meta 在路易斯安那的教區把數據中心帶來的銷售稅盈餘直接寫進教師工資，有教師一年淨增約 4.5 萬美元——它給出的結論是，先做出真實影響，再談怎麼溝通。
27:32AI 前沿公司造了弗蘭肯斯坦，卻找政府要監管
萬斯說，如果你在造弗蘭肯斯坦，第一該停下來，第二當企業來要防禦工具時得給他們——而不是把前沿公司自己造的風險外包給全球治理機構。
36:33微軟不追前沿模型：納德拉說真正的生意是當所有人的中間層
前沿實驗室在爭誰造最強模型，納德拉說微軟要做的是讓企業「用所有模型但獨立於所有模型」——模型層的超額利潤會被開源壓掉，錢在應用和中間層。
1:04:25AI 巨頭互相測試模型，比自建監管機構更可行
Elon 說 AI 危險是真的，但解法不是聯合國式的監管機構，而是讓競爭對手互相跑測試 harness——因為沒人能給自己判卷，中國也只會接受這種不丟面子的方案。
46:47黃仁勳：AI 末日論是編出來的，超級智能已經到了
黃仁勳把前沿實驗室的滅絕預測稱為「編出來的」不負責任言論，並說超級智能不是未來時——在自動駕駛、蛋白質合成這些窄領域，它已經比人做得更好。
1:35:57AI 末日論是場心理戰，靶子是開源
Anthropic 一邊請公開市場以萬億估值承保自己，一邊由安全負責人背書「AI 可能終結文明」——這不是內部矛盾，是一場以開源為最終靶子的監管鋪墊。
1:31:56AGI 可能年初就已經在了，剩下的是怎麼把它變成錢
Chamath 判斷 AGI 本質上從今年年初就已經存在，差別只在閉源實驗室用什麼節奏釋放，接下來三到四個月就會被追平。真正的瓶頸不是跑分，而是公司和普通人怎麼把它組織成有 ROI 的東西。
1:36:41英偉達史上最強財報，估值卻只有 12 倍
市場不是不信 600 億淨利，而是相信競爭一定會來。史上最賺錢的季度配上史上最便宜的估值，這個組合本身就是這期最反常識的地方。
1:30:20同行評審是1965年後編出來的，物理學1984年一夜轉向
Weinstein 說同行評審是1965年後被追認出來的假故事，物理學在1983到1984年間一夜轉向安全的方向，而停滯可能救了人類。
55:59美國科學不是缺錢，是花錢方式錯了
NIH 預算從 1998 年 140 億漲到 2024 年 470 億，產出效率卻每 9 年腰斬一次。Kratsios 的答案是：問題不在預算數字，在撥款機制本身。
1:30:53開源禁令要來了：先立機構，再寫進法律，最後以公平為名關掉開源
Sacks 給出了開源禁令的三步落地路徑：先立機構、再寫進法律、最後以「標準應平等適用」的名義關掉開源；Chamath 則認為真正的政治燃料是選民對兩個人即將成為萬億富翁的反感，跟 AI 安全和水電無關。