巴西像七八年前的中國，但中間公司活不下來
巴西的稅收和勞工法讓大公司和小團隊都能活，唯獨中間規模的公司被夾死；政治左右搖擺本身是確定的，創業者把它當成可控制的變量。
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巴西的稅收復雜到像故意設計
巴西的 regulation 非常嚴，尤其稅收。有投資人給雲南看了一份巴西稅收的計算公式，複雜到像數學題；更麻煩的是跨州跨市規則都不同——做服裝的話，賣布、賣衣服、從 A 州到 B 州、從 B 州到 C 州，稅收計算方式完全不一樣。有創業者開玩笑說，巴西政府就是為了能隨時從公司把稅收拿走，才把它做得這麼複雜。結果是只有大公司才有實力請專業人士把所有東西 sort out。
— 玉南勞工法一告一個準，中間公司被夾死
巴西勞工法非常嚴格。國內勞工訴訟個體很難贏，但在巴西一告一個準，罰款力度也很大。讓員工八小時以外加班或雙休日加班，都必須嚴格發加班工資，不然公司收入很容易被罰沒。所以生態裡只有兩頭能活：要麼是極早期、不招很多人的小團隊，要麼是有資源請很多專業人士的大公司。處在中間——人數和收入規模都在中間的公司——很難在這樣的商業環境裡存活。
— 玉南缺的不是早期基金，是成長期基金
巴西早期基金其實非常多，數量跟十年前比一直在增多，但問題是「沒有足夠多的本地的這個 growth VC fund」。之前 SoftBank 這類海外 growth fund 比較活躍，投了很多當地企業，但這兩年市場整體冷，這些基金也在 scale back。有早期投資人判斷，今年 C 輪這個 stage 的公司再融錢可能會有挑戰。本土基金在慢慢變大，可能之後去填補這個 gap，但目前還沒有被 filled。
— 玉南cold email 在拉美基本沒用
拉美人非常注重 warm intro。在國內微信大群裡加一個 mutual friend 群裡、從沒見過的人，表明來意被通過的概率還是有的；在 LinkedIn 上發 cold email，在美國和中國回覆幾率都比較高。但在拉美，非常非常需要有一箇中間人做連接，需要線下的、不那麼商務的、互相瞭解的環境，需要人和人之間熟絡起來才能跟你聊天。雲南自己試過 cold email，雖然有人回，但概率比美國和國內小得多。
— 玉南現在的巴西像七八年前的中國
雲南判斷巴西現在更像七八年前的中國，因為現在比較火的是 marketplace、fintech，還屬於互聯網基礎基建或互聯網生態的部分。但他也強調會有很多不一樣的因素影響趨勢走向——政府的政治生態、經濟週期等。雖然能看到錢在往這裡走，但很難說會走出一樣的路。人口兩億多，西半球僅次於美國；25 歲以下將近 40%，中位數大概 32-33 歲。
— 玉南政治的不穩定本身是穩定的
雲南問過一位一級市場投資人怎麼看巴西政治格局對商業的影響，對方回答「我們政治的不穩定是穩定的」。意思是：從外國人視角看，巴西一會兒左一會兒右、經常搖擺；但這種搖擺本身是確定的。背後原因是選舉制國家普遍在經歷政治和經濟的兩極分化。對當地創業者和投資人來說，第一他們熟悉，第二他們認為影響能控制在一定範圍內，不會出現大起大落——不會今天這個行業如日中天、明天就沒了。
— 玉南巴西員工不會憋著情緒把事推下去
雲南原以為巴西人非常直接，但實際不管是日常生活還是工作場景，他們不太喜歡面對正面衝突。一件事不想做或不喜歡，不會在當下說出來——這點像亞洲人的心態。但跟東亞不同的是：東亞可能我不喜歡，但既然老闆說了、東西要做了，那我還是會做；巴西本地員工一定會讓你感受到他的情緒和不滿，不會好好把事情推動下去，直到他的情緒被看到和被 address。很多人反饋說他們太情緒化、太 feeling driven，雲南覺得這跟國內職場 95 後更像。
— 玉南巴西 2B 付費意願比中國高
巴西 2B 市場還在發展，整體數字化非常非常早，但有意思的是付費意願沒有那麼低——跟國內比、跟東南亞比都更高。原因有兩個：一是人均 GDP 跟東南亞比還是高一些；二是競爭沒有那麼激烈，企業不會想把所有事情都 in-house 自己做，所以如果有現成的 solution，企業也是願意買的。單價看具體產品，不能跟美國比，但比中國的付費意願高。美國很多 2B SaaS 在巴西、拉美都有 local 團隊，做得也都不錯。
— 玉南原話 · 已逐字校驗
但是在巴西的話一告一個準 而且你的這個罰款的力度也是非常大的
但在巴西，一告一個準，而且罰款力度也非常大。
玉南11:12
但是問題呢就是沒有足夠多的本地的這個growth VC fund
但問題是，沒有足夠多的本地成長期（growth）風投基金。
玉南13:15
但是我覺得在拉美 政治家和罪犯 他的那個線是非常模糊的
但我覺得在拉美，政治家和罪犯之間的那條線是非常模糊的。
玉南34:34
但他們出來的時候 也出來得很徹底 就我去沒多久 就趕上世界盃了 所以沒有人在討論政治了
但他們抽離的時候也抽離得很徹底。我去沒多久就趕上世界盃了，所以沒有人在討論政治了。
玉南35:34
本地的員工 一定會讓你感受到 他的情緒和不滿 他不會好好的 把這個事情推動下去 直到他的情緒 被看到和被你address
本地員工一定會讓你感受到他的情緒和不滿，他不會好好把事情推動下去，直到他的情緒被看到、被你 address。
玉南44:38
然後第二個話 它的競爭沒有那麼激烈 所以它不會想把所有事情 都in-house自己做 所以如果有現成的solution 企業也是願意買的
第二，它的競爭沒有那麼激烈，所以企業不會想把所有事情都 in-house 自己做，如果有現成的 solution，企業也是願意買的。
玉南46:39
數字與實體
| 巴西人口 | 約兩億多 | 23:21 |
| 巴西 25 歲以下人口占比 | 將近 40% | 24:23 |
| 巴西人口中位數年齡 | 約 32-33 歲 | 24:23 |
| 巴西人均 GDP | 約 7000 多美金 | 24:23 |
| 巴西十年前人均 GDP | 約 13000-14000 | 24:23 |
| 阿根廷貨幣過去十年貶值 | 將近 40 倍 | 30:27 |
| 阿根廷官方匯率 | 1 比 180 | 41:38 |
| 阿根廷實際匯率 | 1 比 300 | 41:38 |
| 阿根廷 1914 年前 40 多年年均增速 | 每年 6% | 42:38 |
術語
- warm intro熟人引薦
- 通過共同認識的人介紹建立聯繫，拉美商業社交幾乎必須走這條路。
- growth VC fund成長期風投基金
- 投 C 輪及以後、公司已有規模階段的基金，巴西本地這類基金稀缺。
- Rappi MafiaRappi 幫
- 類比 PayPal Mafia，指從 Rappi 出來、活躍投資拉美創業者的創始人群體。
- The Edge of Democracy民主的邊緣
- 一部近距離跟拍巴西政壇起落的紀錄片，雲南推薦的拉美入門內容。
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