资本寒冬不是缺钱，是大家都在持币待购
「资本寒冬」每两三年就被喊一次，通常六到八个月就过去。这次不一样：两头在外的美元通路被打断，不是没钱，而是不知道该怎么投。
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资本寒冬这个词被用烂了
她的判断是「资本寒冬」这个词被用烂了。从 2000 年到现在，2000 年的互联网泡沫、08、09 年的金融危机、15 年的 O2O 和共享经济、17、18 年的新零售和无人货架，每隔两三年就来一次。机制是：有人造风口，很多人 follow 把估值推高，推到顶点之后大家发现赚不了钱，钱再撤回来，一直撤到过度保守。所谓寒冬，其实是市场上六到八个月集体谨慎保守的心理状态。真正死掉的是中小基金——check size 不大、fund size 不大、又投进了不靠谱行业的基金，募不到下一支就没了；而 top30、top50 的基金并不缺钱，只是选择暂时更谨慎。
— 梦秋这次不是小周期，通路被打断了
她把这一次和过去的小周期切开：这次最重要的是大环境发生了根深蒂固的变化。原来在一级市场活跃的钱大部分是美元，两头在外——美元募资、出去上市；而滴滴上市引发的一系列连锁反应、中概股市值暴跌、中美博弈，让原来很多基础的投资方法论是不是还 work 变成问号。她的结论是：现在的问题不是大家没有钱，是大家不知道该怎么投。两类人的分化可以佐证：Tiger 连在印度都投天使轮了，而有钱的 PE 一点也不焦虑，人家手里有钱，等着这些资产跌到合理的价格好收割——买下控股、把业绩重新做上去、再上市退出。
— 梦秋黄金二十年的起点是冻结招聘
01 年从斯坦福毕业，她赶上的不是风口，而是泡沫破裂：Yahoo、微软、Sun、Oracle 这些以前像流水线一样把毕业生送进去的大厂全部冻结招聘、没有 head count。她只能去硅谷一家十几个人的小创业公司做路由器，一年半后公司没拿到下一轮融资就解散了。当时经济差到什么程度？大量硅谷工程师跑到好莱坞去给色情网站写网站。她回国进百度，是因为刘建国是她北大老师、雷鸣是她大学同学，她啥也没问，觉得能有地方工作就挺好。她自己复盘：如果不是那一次运气很差，大概率会进雅虎，命运完全不一样。所以她后来说，人有时候心思还是要单纯一点。
— 梦秋硬科技投资只有两个时间尺度
被问下一波主题，她先说的是「不知道」，然后给出的是在变化中找确定性：消费仍然持续看，但已经投过的品类不再投，要找的是随新的生活方式冒出来的新需求——比如露营一夜之间火起来，但还没有成体系的品牌和渠道；第二是中国供应链出海，服装的柔性供应链中国领先全世界，供应链能力成熟的品类会复制出这种出海优势；第三是技术，分两档：五年以内技术刚好 ready、要去放量生产，资本能帮上忙；另一档是十年以上、会给社会带来根深蒂固改变的东西，短期不要指望产出。她已投了细胞肉，最近也在看量子。能不能承受长周期取决于钱的来源：美元 LP 可以，人民币不 OK——不过她也说人民币未必见得不行。
— 梦秋最理想的硬科技创业者是老实人
看消费和看硬科技，看人的标准完全不同：消费创业者的背景五花八门，什么教育背景、什么工作经历都有，只要人事匹配就行；硬科技基本上教育背景都要非常好。但教育背景好不等于能投。她说最理想的是「聪明的老实人」：愿意 focus 做这件事情、愿意踏实做五六年不浮躁、真的相信自己做的事。理由是很多教育背景好的人脑子过于活泛。她见到的那些能源、材料方向、马上就要出成果的创业者，都是在这个行业里默默做了很多年的人，而资本们根本没看见他。
— 梦秋寒冬里创业者的姿势是蹲着
寒冬里什么最划算？她的回答是投资自己：把钱花在自己身上，多看书、多学习，甚至多花钱去旅游、多认识朋友，「你投资自己是最划算的」。给创业者的姿势则是蹲着——不是趴着，也不是躺着，蹲着的意思是先让自己活下去，同时还有余力随时起跳。落到具体做法：消费企业今年最好都能盈利、自己造血；科技类企业要储粮，多发展产品和客户，同时想办法多拿钱。她明确不建议卖三套房去创业，创业没有必要倾家荡产。
— 梦秋大观园里最适合创业的是探春
被问林黛玉、贾宝玉、王熙凤三个人投谁，她说前两个不可能是创业者，王熙凤是生意人、不是企业家，大观园里最适合创业的是探春：庶出，有急于改变自己命运的动力，见过钱但自己没多少钱，人又聪明有想法，也读过书。至于把林黛玉和王熙凤放到今天做 B 站 UP 主、谁能成为千万顶流，她的判断是做 UP 主的核心是把一件事情 push 到极致，不能四平八稳——像薛宝钗这种就不行，因为没有特点；林黛玉作到极致有很多人爱看，王熙凤破到极致、上来就骂街也有很多人爱看。她还说零零后不一定有统一审美，这两个人都可能有粉丝。
— 梦秋按周期论我们正从繁荣走向萧条
结尾她把镜头拉远：按达利欧的周期论，不只中国，全球都处在从繁荣走向萧条的下行周期里，而且没法判断离全球大萧条还有多远。她认为这个周期和前一个周期不太一样，因为不知道科技会加快还是延缓它——但她倾向于科技可能会加快这个周期形成。回头看自己经历的二十年，她的两个感慨是：我是不是活得太长了，二十年里已经经历过三次八年为周期的金融危机，居然有生之年能看到这么大的社会变化；我是不是也活得太短了，父辈比她淡定得多，所以多读点历史会更淡定。
— 梦秋原话 · 已逐字校验
所以现在我认为这资本寒冬的问题 也不是大家没有钱 是大家现在不知道该怎么投
所以现在我认为，这次资本寒冬的问题也不是大家没有钱，是大家现在不知道该怎么投。
梦秋14:05
就大量硅谷工程师跑到好莱坞去 给他们写网站 做PoreHub 就是做那个色情网站 对 就很多人其实在硅谷就失业了
就有大量硅谷工程师跑到好莱坞去，给他们写网站、做 Pornhub，就是做那个色情网站。就很多人其实在硅谷就失业了。
梦秋29:09
其实对于我们来说最理想的叫做聪明的老师 这个老师不是对我们老师 这个老师是说人家愿意focus做这件事情 他愿意踏实做这件事情 五六七八年不浮躁
其实对于我们来说，最理想的叫做聪明的老实人。这个「老实人」不是指当老师的那个老师，这个老实人是说，人家愿意 focus 做这件事情，他愿意踏实做这件事情，五、六、七、八年不浮躁。
梦秋42:13
蹲着的意思就是 你还可以随时起跳 那什么叫蹲着呢 就是你得先让自己活下去 而且你还有余力能起跳
蹲着的意思是，你还可以随时起跳。那什么叫蹲着呢？就是你得先让自己活下去，而且你还有余力能起跳。
梦秋45:19
我觉得如果说 大观园里头适合创业的人 我觉得是探春啊 对吧 又有创业motivation 因为他是输出 所以他有急于改变自己命运的动力
我觉得如果说大观园里头适合创业的人，我觉得是探春，又有创业 motivation。因为她是庶出，所以她有急于改变自己命运的动力。
梦秋49:19
我是不是活得太长了 我在过去20年 已经经历过三次 就是八年为周期的金融危机
我是不是活得太长了？我在过去 20 年已经经历过三次、就是八年为周期的金融危机。
梦秋51:20
数字与实体
| 她做 VC 的年限 | 约 8 年 | 5:01 |
| 互联网泡沫里最差公司市值跌幅 | 98% | 9:03 |
| 网易股价从 1 元左右回到正常水平所用时间 | 24 到 28 个月 | 10:03 |
| 一级市场小周期持续时间 | 两三年 | 11:04 |
| 一次寒冬里市场谨慎保守的时间 | 6 到 8 个月 | 12:04 |
| 2022 年上半年已过会的项目数 | 3 个 | 21:08 |
| 百度用户端产品线工程师团队人数 | 11 到 12 人 | 31:10 |
术语
- Bubble Burst泡沫破裂
- 指互联网泡沫破灭，她 2001 年毕业时正赶上，因此格外珍惜每一份工作
- 持币待购持币待购
- 她的说法：不是基金没钱，是大家都在等资产跌到合理价格再出手
收听指南
关注一级市场冷暖的创业者和 LP，特别想知道这轮寒冬是心理周期还是结构性变化、以及现在该不该下场创业的人。
22:03 非典型投资人的一天（剪花、读《世界葡萄酒地图》），信息量低。